คู่เงิน EUR/USD ปิดการซื้อขายวันศุกร์ที่ระดับ 1.1417 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ตลอดเดือนมีนาคมคู่เงินนี้ได้ปรับตัวลงต่อเนื่องมาแล้วสองสัปดาห์ติดต่อกัน ทั้งที่ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ เทรดเดอร์ยังพยายามดันราคาให้ยืนเหนือระดับ 1.1810 แต่ในตอนนี้โฟกัสได้ขยับลงมาอยู่แถวโซน 13 แล้ว ดูเหมือนว่านี่จะยังห่างไกลจากขีดจำกัดของ “ศักยภาพฝั่งขาลง” เพราะหากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยืดเยื้อและลุกลาม เราอาจได้เห็นระดับใกล้โซน 10 ปรากฏให้เห็นในไม่ช้า น่าเสียดายที่ฉากทัศน์การยกระดับความตึงเครียดกลับกลายเป็นกรณีฐานและเป็นผลลัพธ์ที่มีความเป็นไปได้มากที่สุด ณ วันนี้ยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนและน่าไว้วางใจของการลดระดับความขัดแย้งซึ่งบ่งชี้ถึงจุดจบของสงครามในระยะอันใกล้ นั่นหมายความว่า ดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะยังคงแข็งค่าต่อไป และส่งผลกระทบต่อคู่เงินหลักต่าง ๆ ตามมา
สัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่า Trump ยังไม่สามารถทำ “สายฟ้าแลบ” ในอิหร่านได้ ความขัดแย้งได้เข้าสู่ระยะยืดเยื้อและยุ่งยาก ซึ่งมีผลลัพธ์ที่คาดเดาไม่ได้ แม้ในช่วงแรกของปฏิบัติการ สหรัฐฯ และอิสราเอลจะออกมาอ้างว่าตนมีอำนาจเหนือทางอากาศและทำลายระบบป้องกันภัยทางอากาศของอิหร่านไปมากแล้ว แต่เตหะรานยังคงมีศักยภาพในการตอบโต้ และในแต่ละวัน อิหร่านก็ใช้ศักยภาพนี้โจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในภูมิภาค รวมถึงโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันในประเทศเพื่อนบ้านอย่างต่อเนื่อง
ผลลัพธ์สำคัญของสัปดาห์ที่ผ่านมา คือเตหะรานสามารถทำให้การเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซแทบหยุดชะงัก ส่งผลให้ราคาพลังงานพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง ปัจจัยนี้ได้กลายมาเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่หนุนให้ดอลลาร์แข็งค่า ดังนั้น เมื่อใดที่เส้นทางคมนาคมขนส่งที่สำคัญยิ่งเส้นนี้ถูกปลดล็อก ก็จะกระตุ้นให้ตลาดตอบสนองทันที ความสนใจต่อสินทรัพย์เสี่ยงจะเพิ่มขึ้น ในขณะที่ดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะเผชิญแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญ
ประเด็นนี้นำไปสู่คำถามที่เป็นเหตุเป็นผลว่า: มีโอกาสมากน้อยเพียงใดที่ช่องแคบดังกล่าวจะถูกปลดบล็อกในอนาคตอันใกล้? ในมุมมองของผม คำตอบขึ้นอยู่โดยตรงกับความพร้อมของสหรัฐฯ และอิหร่านที่จะยอมมานั่งโต๊ะเจรจากัน การใช้กำลังทางทหารเพื่อปลดบล็อกช่องแคบมีแนวโน้มสูงว่าจะไม่ได้ผล และไม่สามารถทำให้การเดินเรือกลับสู่ระดับก่อนสงครามได้ โดยแก่นแท้แล้ว อิหร่านแทบไม่จำเป็นต้องใช้เรือรบเพื่อควบคุมช่องแคบ การมีแท่นยิงขีปนาวุธเคลื่อนที่และฝูงโดรนโจมตีที่กระจายตัวตามแนวชายฝั่งก็เพียงพอจะสร้างภัยคุกคามต่อการเดินเรือได้แล้ว ต่อให้สหรัฐฯ สามารถทำลายศักยภาพเหล่านี้ได้ 90–95% ส่วนที่เหลือเพียง 5–10% ก็เพียงพอจะทำให้การทำประกันเรือบรรทุกน้ำมันแทบเป็นไปไม่ได้
แนวคิดอื่น ๆ ที่ถูกหยิบยกขึ้นมาเพื่อแก้ปัญหานี้ก็ดูแทบไม่มีความเป็นไปได้เช่นกัน ตัวอย่างเช่น Donald Trump เคยเสนอให้รัฐบาลจัดโครงการประกันภัยต่อ (reinsurance) สำหรับเรือบรรทุกน้ำมันวงเงิน 2 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ในเวลาต่อมาก็ชัดเจนว่า บริษัทอเมริกันแทบไม่มีบทบาทในธุรกิจประกันภัยเฉพาะทางลักษณะนี้ ผู้เล่นหลักกลับเป็นบริษัทอังกฤษ Lloyd's of London ซึ่งตัวแทนของบริษัทเพิ่งเผชิญกับการถูกปฏิเสธจากผู้ให้บริการรายใหญ่ เช่น Maersk และ MSC
อีกแนวทางหนึ่งในการแก้ปัญหาที่ถูกพูดถึงคือ การใช้กองกำลังทหารคุ้มกันเรือบรรทุกน้ำมัน อย่างไรก็ตาม ทางเลือกนี้ก็มาพร้อมข้อเสียหลายประการ ข้อแรก สหรัฐฯ ยังไม่แสดงให้เห็นถึง “เจตจำนงทางการเมือง” ที่เพียงพอ ประเด็นดังกล่าวยังถูกถกเถียงกันอยู่ในทำเนียบขาวและกระทรวงกลาโหม ข้อสอง กลุ่มบริษัทประกันภัยไม่เห็นด้วยกับแนวคิดนี้ เพราะขบวนคุ้มกันทางทหารไม่ได้มีแต่บทบาทในการป้องกันเท่านั้น แต่ยังกลายเป็นเป้าหมายของกองกำลังอิหร่านด้วย ผู้แทนของบริษัทประกันรายใหญ่ต่างให้เหตุผลอย่างมีน้ำหนักว่า การมีเรือพิฆาต (ในเชิงสมมติ) แล่นเคียงข้างเรือบรรทุกน้ำมันพลเรือน จะยิ่งทำให้เรือพลเรือนกลายเป็นเป้าหมายลำดับต้น ๆ
ปัญหาจึงดูเหมือนจะ “แก้ไม่ได้” และนั่นกำลังทำให้ตลาดน้ำมันกลับเข้าสู่ภาวะขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัมอีกครั้ง มาตรการต่าง ๆ ที่ดำเนินการไปยังไม่ช่วยอะไร ราคาน้ำมัน (Brent, WTI) ยังคงยืนเหนือระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างดื้อดึง ทั้งที่มีการผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ต่อรัสเซียบางส่วน และมีการระบายน้ำมันจากคลังสำรองยุทธศาสตร์ของประเทศ G7 ออกสู่ตลาด
กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเจรจาโดยตรงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเป็นเงื่อนไขจำเป็นหากต้องการคลี่คลายปัญหาและฟื้นฟูการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ อีกทางเลือกหนึ่งคือ การที่ฝ่ายต่อต้านในอิหร่านที่มีท่าทีเป็นมิตรต่อทำเนียบขาวสามารถขึ้นสู่อำนาจได้ อย่างไรก็ตาม ฉากทัศน์ที่สองนี้ดูแทบเป็นไปไม่ได้ ฝ่ายค้านในอิหร่านขาดผู้นำที่เป็นหนึ่งเดียวภายในประเทศ และโครงสร้างอำนาจปัจจุบันก็ยังคงอยู่ แม้ผู้นำสูงสุดและนักการเมืองระดับสูงหลายคนจะถูกกำจัดไปแล้วก็ตาม
ด้วยเหตุนี้ ในเชิงปฏิบัติทางเลือกที่สมจริงเพียงอย่างเดียวสำหรับการลดระดับความตึงเครียดอย่างแท้จริงจึงเหลือแค่ “การเจรจา” เท่านั้น ทว่าจนถึงวันนี้ ทั้งสองฝ่ายกลับยื่นข้อเรียกร้องในลักษณะ “สูงสุดนิยม” ที่แทบไม่มีทางบรรลุผลได้ ตัวอย่างเช่น Trump ได้ขยับจากวาทกรรมเรื่อง “การสกัดกั้น/ควบคุม” ไปสู่การเรียกร้อง “การยอมจำนนโดยไม่มีเงื่อนไข” ขณะที่ตัวแทนอย่างเป็นทางการของทางการอิหร่านก็ได้ระบุเงื่อนไขของอิหร่านในการยุติสงคราม ได้แก่ การให้สหรัฐฯ ชดใช้ค่าเสียหายจากความสูญเสียที่เกิดขึ้น และการถอนฐานทัพสหรัฐฯ ออกจากอ่าวเปอร์เซียทั้งหมด
ข้อเท็จจริงทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นว่าปฏิบัติการทางทหารในตะวันออกกลางไม่น่าจะยุติลงในอีกไม่กี่วันหรือไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แหล่งข่าวของ The Wall Street Journal ระบุว่าสงครามในภูมิภาคจะดำเนินต่อไป “อย่างน้อยอีกสองสามสัปดาห์” เนื่องจาก Trump ยืนยันจะเดินหน้าโจมตีเป้าหมายทางทหารของอิหร่านและกลุ่มตัวแทน (proxy) ของอิหร่านต่อไป
กล่าวโดยสรุป นั่นหมายความว่าช่องแคบฮอร์มุซจะยังคงปิด ตลาดน้ำมันจะยังคงมีแนวโน้มปรับตัวขึ้น และดอลลาร์จะยังคงได้รับอานิสงส์จากความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย
ภายใต้บริบทเช่นนี้ การใช้จังหวะย่อตัว (corrective pullback) ของคู่เงิน EUR/USD เพื่อเปิดสถานะขาย (short) โดยตั้งเป้าหมายทำกำไรไว้ที่ 1.1410 และ 1.1350 จึงเป็นกลยุทธ์ที่น่าพิจารณา
